热搜: 趋势股市证券概念股

您的位置: 零点财经>>新股要闻> 阿尔特:财务数据恶化 股权结构复杂

阿尔特:财务数据恶化 股权结构复杂

2019-12-31 16:47:50  来源:新股要闻  本篇文章有2801字,看完大约需要9分钟的时间

阿尔特:财务数据恶化 股权结构复杂

时间:2019-12-31 16:47:50  来源:新股要闻

12月5日,阿尔特汽车技术股份有限公司(以下简称“阿尔特”)通过发审委审核,将不日登录深交所。此次IPO,阿尔特拟公开发行股票的数量不超过7641.50万股,占发行后股本比例不低于25%;据招股书显示,阿尔特拟?#25216;?#36164;金4.03亿元,其中1.06亿元用于造型?#34892;?#21319;级扩建项目;1.93亿元用于整车工程开发?#34892;?#21319;级扩建项目;1.03亿元用于前沿技术研发项?#20426;?/p>

阿尔特主营业务为燃油汽车和新能源汽车的整车设计及其他汽车行业相关的技术服务,可为客户提供全流程的整车设计开发方案,是目前国内技术领先的独立汽车设计公司。《股市动态分析?#20998;?#21002;记者通过研读阿尔特招股书发现,阿尔特股权结构较为复杂,且应收账款周转率?#20013;?#19979;降,高账龄应收款堆积值得注意。此外,公司存在对前五大客户过度依赖的问题,而募投项目的高产出与公司近年来的收益情况不匹配,或存在明显夸大嫌疑。

阿尔特的股权运作颇为频繁。早年公司是通过阿尔特开曼控制成立于2002年的境内主体精卫全能实现经营的。2007年公司为了搭建VIE架构,吸收合并精卫全能,并通过协议控制精卫全能。经历了多年的发展,2011年3月,公司又开始拆除红筹架构,筹备境内上市。然而,在拆除VIE架构时,阿尔特的实控人却与其他股东发生了?#40644;?#27861;律纠纷。

2011年3 月11 日,阿尔特开曼与其10 家机构股东签署了股权转让协议,约定阿尔特开曼将其持有的阿尔特有限100%股权分别转让与包括捷运企业在内的10 家新股东。

同时,阿尔特开曼原股东们(申请人)与宣奇武(乙方,阿尔特创始人、董事长)签订了《协议》,约定阿尔特经营相关?#20132;?#20854;关联方在中国境内证券市场完成首次公开发行后的三十天内且无论如何不迟于2012 年3 月31 日(以上先到期日),向乙方确认的乙方各自账户或其各自指定方的银行账户支付总额为1798万元的价款作为本协议项下乙方义务的对价。

但宣奇武未能履行义务,直至2018 年1 月18 日,申请人向中国国际经济贸?#23383;?#35009;委员会申请仲裁,要求宣奇武合计支?#23545;?819.07万元。

随后,双方签署了《和解协议》,宣奇武将支付申请人近4000万元。需要指出的是,宣奇武分别于2018年9月29日和2019年1月30日,支?#35835;说?#19968;笔和解款1270万元和第二笔和解款500万元。也就说是,宣奇武还有约2000万元多的款项未支?#19969;?/p>

此前公司纷繁复杂的股权交易和众多机构股东,目前公司股东数为136位股东,机构股东较为数量巨大。从2017年12月31日起计算,公司新增的股东也多达32名,其中9名机构股东,23名自然人股东。存在大量突击入股的股东,迭加上述宣奇武因为股权出现的纠纷,阿尔特的股权问题不容小视。

2015年至2018年上半年,阿尔特应收账款周转率分别为:7.65、5.24、4.97、2.87,呈现出?#20013;?#30340;下滑态势,表明公司应收款压力正在?#20013;?#32858;集。2017年以来,中国汽车产销量呈现顶部回落态势,2017年增速下滑,2018年更是出现自1990年以来第一次产销同比下滑,汽车产业正从?#27604;?#21608;期顶点悄然下行,这?#31080;?#23558;影响身处汽车产业链的阿尔特。除此之外,阿尔特3年以上应收账款占比常年以?#27425;指?#20301;,2015年至2018年一季度,3年及以上应收账款金额分别为:1295.16万元、2179.63万元、1290.95万和1263.52万元,占应收账款总额比例分别为:22.32%、15.88%、10.13%和14.27%。(见表一)

表一:阿尔特应收账款账龄结构

与应收账款周转率下滑相一致,阿尔特存货在报告期内同样巨幅攀升。2015年至2018年上半年,存货从0.04亿元继续攀升到2018年的2.64亿元,占总资产比例从1.14%攀升到17.51%。2015年至2018上半年同比增速分别为684.01%、148.62%、218.67%、89.38%和-3.9%,增速远高于营收和利润增速,存货周转率也从最高点的13.38下滑到仅有1.94。

可以看到,阿尔特的存货管理机制似乎在失灵。有意思的是,一个以汽车设计为主要经营业务的,何?#26434;?#22914;此高存货项目呢?笔者抱着好奇的心态查询了阿尔特存货构成的明细。2015年以来,阿尔特的存货主要是劳务成本,区间内占比一直在90%以上。

根据公司的描述,劳务成本构成主要为已经发生的人工费、外包费及材料费等,劳务成本计入存货及后续结转成本与收入确认时点相匹配。这有点类似于研发费用的资本化与费用化,阿尔特的大量成本支出在前端,且交付周期较长导致付款?#19979;?/p>

但是,这样的会计处理合理吗?巨量的存货不被计入当期成本,但实质上已经支付现金,让渡了价值,显然有虚高当期业绩的嫌疑。此外,考虑到阿尔特应收款攀升,高账龄应收款占比?#20013;?#39640;企,使得公司有大量的资金在长周期的运营过程中被上下游占用。

长期以来,阿尔特?#26434;?#21069;五大销售客户的依?#24503;?#19968;直较高,2018 年1-3 月、2017 年、2016 年和2015 年,公司前五名销售客户销售金额合计分别为8,642.45 万元、31,746.52 万元、27,980.59 万元和24,850.31 万元,占销售总额的比例分别为66.50%、58.72%、72.31%和71.18%。

但是,公司前五大客户中,除了北汽及其相关方外,其他客户极不稳定。例如,15、16年第一名为北汽;17年为一汽;18年以?#27425;?#29233;驰汽车。一汽、东风、汉腾的汽车商来去?#30446;臁?#36825;不得不让?#35828;?#24551;阿尔特的?#20013;?#31283;定的经营能力。

此外,阿尔特募投项目产出测算极为夸张。“造型?#34892;?#21319;级扩建项?#20426;?#21644;“整车工程开发?#34892;?#21319;级扩建项?#20426;?分别拟投资1.06亿元和1.93亿元。可行性报告表示,两个项目的内部测试收益率(税后)分别为:24.4%和23.66%,回收周期分别为4.13年和4.12年。

关键字: 董事证券股市
来源:新股要闻 编辑:零点财经

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金


























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































栏目导航

友情链接

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2020 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明?#21644;?#31449;部分内容转载至网络,如有侵权请告知?#22659;?/p>

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明?#21644;?#31449;部分内容转载至网络,如有侵权请告知?#22659;?/p>

爱丽娜客服
股票分析师群 湖北孝感麻将卡五星 中国的股票指数 体球手机比分 大赢家比分即时比分中 微乐湖南棋牌下载 365网球比分网 股票涨跌 快乐贵州麻将有挂吗 快乐10分 斯诺克比分表 云南十一选五助手 经典麻将 大众麻将 北京十一选五牛 188比分澳门指数 篮球比分网win