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三季度增长乏力,百年老字号同仁堂的困境

2020-01-01 13:17:11  来源:读懂上市公司  本篇文章有2832字,看完大约需要9分钟的时间

三季度增长乏力,百年老字号同仁堂的困境

时间:2020-01-01 13:17:11  来源:读懂上市公司

中成药是在中医理论的指导下,以中药饮片为原材料,按照一定的方剂和精制工艺加工而成的可以直接使用的制剂。随着?#29992;?#28040;费水平的提高,越来越多的人开始关注养生保健,各类中成药需求将会增大。数据显示,2018年我国公立医疗机构终端药品销售额达13212亿元,其中化学药占比为78.15%,中成药占比为21.85%,接近3000亿元。从趋势来看,2014-2018年中国公立医疗机构终端药品销售额增长率从14.28%一路下滑至5.94%。

今天要讲的是百年老字号药企——同仁堂。这家公司有着300多年的历史,以生产、销售传统中成药为主业。同仁堂以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓,蜚声海内外,在临床病患治疗中盛享美誉。多年来,通过稳健的经营管理,上市公司实?#33267;?#20248;?#21490;?#23637;,通过?#20013;?#30340;现金分红,实现对投资者的长期回报。

一、中成药全产业链,品牌?#20998;钟?#21183;明显

原先同仁堂集团内部资源规划混乱,各家子公司定位不明确,同业竞争较为严重。 2011年7月,同仁堂集团以本公司同仁堂股份为核心,组建了六大二级集?#29275;?#26126;确了各大集团的专业分工方向,为后续各业务条线的发展注入了新的动力。

公司控股股东是同仁堂(集?#29275;?#26377;限责任公司,业务覆盖中药材种植和贸易、中药饮片、中成药、保健品、药?#27604;?#21270;、连锁药店以及医疗服务等领域,形成覆盖"原料→生产研发(中药大健康)→流通→终端服务"中医药全产业链的综合性中医药产?#23548;?#22242;。

公司控股股东是同仁堂(集?#29275;?#26377;限责任公司

同仁堂股份拥有产品文号800多个(包括同仁堂科技 200 多个),治疗领域基本覆盖所有常见病。同仁堂股份经典的?#20998;?#26377;"十大名药"和"十大王牌",并且开发了"十大重点新?#20998;?,其中由股份母公司生产的有 20 个,由科技公司生产的有 11 个(其中安宫牛黄丸由母公司和科技公司共同生产),独家?#20998;幀?#29420;家配方或独家冠名?#20998;?#26377; 13 个,优?#21183;分?#36164;源非常丰富。

二、?#23548;?#22686;长乏力

2018年公司的营业收入为142亿元,同比增长6%;净利润只有11.34亿元,同比增长11.5%。近近3年来收入和净利润保持增长,但是根据今年3季度和半年报数据来看,?#23548;?#26377;所下滑。主要原因在于销售乏力,首先同仁堂以前招商代理的销售模式在营销上比较被动?#40644;?#27425;,同仁堂的众多产?#20998;?#20845;味地黄丸和乌鸡白凤丸,这两款产品一直在销量中遥遥领先,后来因为价格问题?#40644;?#20182;生产企业生产的这两种同质化产品所超越;最后,中药的非处方药的零售市场未来也会被社区医院分流。

2018年公司的营业收入为142亿元,同比增长6%

2018年公司的费用结构所占份额中以销售费用和管理费用为主。其中销售费用?#21058;?2.23%,管理费用?#21058;?8.20%。

2018年公司的费用结构所占份额中以销售费用和管理费用为主。

公司近几年来销售费用和管理费用不断攀升。2018年的时候公司的销售费用达到了29.53亿元,每年的销售费用?#21152;?#19994;收入的比例都非常大,销售费用保持非常高的增长率。

节节攀升的销售费用、管理费用降低了公司的净利率。由于原材料和人工成本比较高,行业毛利?#26102;?#36523;就不高,再加上节节攀升的销售费用、管理费用,最后公司的净利?#31034;?#22240;此而变得更加低。近5年来公司的毛利率大概在46%左右、净利率大概保持在8%左右的低水平。

节节攀升的销售费用、管理费用降低了公司的净利率。

三、继承有余,创新不足

公司的对研发的重视程度不够,主要靠祖传秘方支撑。目前同仁堂的产品是很多,但都是创新不足,炒的是老祖宗的剩饭,目前开展的很多新产品也大多是在现有产品上的二次开发,真正的技术创新是比较少的。公司每年的研发?#24230;?#36739;?#20572;?#30740;发?#24230;胝加?#19994;收入的比例不足2%。每年的研发?#24230;?#22686;长较?#20572;?#22522;?#22659;制健?#30740;发人员的数目近4年来都在减少,研发人员占比也在不断的减少。2018年的时候,公司的研发?#24230;?#21482;有2.34亿,?#21152;?#19994;收入的比例为1.65%;公司的研发人员减少为535人,研发人员占?#20154;?#20943;到3.12%。

公司的对研发的重视程度不够,主要靠祖传秘方支撑。

四、总结

从行业上来看,中成药的在国内需求稍显疲软,在国外认可度比较?#20572;?#24456;难尽快摆脱目前行业低迷,但是随着生活水平的不断提升,中成药会在国内有更好的市场。公司目前的竞争力主要体现在百年品牌、中成药全产业?#24202;季?#20197;及丰富的产品线。但是,公司在研发上缺乏创新,这是中成药企业的通病。

总体上,公司的经营状况不是很乐观,需要等待国内外行情的转变,还要看公司在销售模式转变后的效果怎么样。

关键字: 趋势同仁堂
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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